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          退市X檔案|第三期 空殼公司的無解困境:財務惡化和面值低迷的雙擊
          時間:2022-04-29 09:04:06 來源:海橡集團 作者:海膠管理員 瀏覽次數: 字號[大][中][小]

          退市X檔案|第三期

          空殼公司的無解困境:財務惡化和面值低迷的雙擊


          一、公司概況

          W公司于2000年在上交所上市,主營業務為商業地產租賃。200812月,簡稱變更為C公司。公司屬于典型的空殼公司,主要依靠貿易業務維持上市地位,經營狀況不佳,持續經營能力存在重大不確定性,二級市場股價持續下跌。

          2014年起,公司股票多次被實施風險警示。20206月,公司因2019年度經審計的期末凈資產為負值,且2019年財務報告被出具無法表示意見的審計報告,觸及兩項退市風險警示情形,股票被實施退市風險警示。

          2021121日至224日,C公司已連續20個交易日每日股票收盤價均低于人民幣1元,觸及交易類強制退市情形,被終止上市。

          二、主要問題

          (一)C公司最終退市是因為財務問題還是面值問題?

          (二)觸及一元退市情形的公司是否還進入退市整理期?

          (三)公司退市了是否就意味著公司破產倒閉了?

          三、案例分析

          (一)C公司最終退市是因為財務問題還是面值問題?

          C公司是因為觸及“連續20個交易日每日股票收盤價均低于人民幣1元”的“1元退市”情形而最終被強制退市的。但往前追溯,我們也可以看到,公司財務狀況的惡化對最終退市也起到了直接的推動作用。

          近年來,C公司經營持續惡化,公司財務利息支出高,資產負債率高。自公司2014年被實施風險警示以來,一直通過“兩虧一盈”的方式保殼,扣除非經常性損益后的凈利潤自2012年度至2019年度均為負值,2019年末凈資產為負值,2020年前三年度營業收入僅為957.82萬元,凈利潤虧損3670萬元,凈資產為-1億元左右,基本面沒有改善跡象。近三年來公司財務狀況具體參見表1。

          1  C公司近三年財務狀況

          科目(萬元)

          2020年三季度

          2019

          2018

          營業收入

          957.82

          1,392.46

          3,163.26

          凈利潤

          -3,701.01

          -8,519.99

          864.80

          扣非凈利潤

          -3,616.05

          -6,990.72

          -7,066.03

          凈資產

          -10,070.80

          -6,369.79

          2,150.20

          總資產

          96,420.34

          97,301.92

          96,265.15

          近年來,公司主營業務基本停滯,多項債務逾期,財務狀況持續惡化,持續經營能力存在重大不確定性,二級市場股價持續下跌。截至退市前,公司仍存在多筆大額違規擔保尚未消除,且因債務逾期多年產生了巨額利息。


          (二)觸及一元退市情形的公司是否還進入退市整理期?

          退市新規下,交易類強制退市情形不進入退市整理期交易。為化解退市風險,交易所會要求公司在股價首次跌破1元當日,即發布《關于股票可能被終止上市的風險提示公告》,重點提示關于不進入退市整理期的退市風險。自公司股價連續10日低于1元起的每個交易日,交易所均要求公司連續發布風險提示公告,使市場和投資者充分了解公司股票適用無退市整理期的退市規定。


          (三)公司退市了是否就意味著公司破產倒閉了?

          上市公司被強制退市,并不代表公司失去了法人主體資格,也不意味著公司從此就破產倒閉、一蹶不振了。公司退市了只是說明公司不適宜繼續在滬市主板掛牌上市,應當將其從滬市主板市場予以出清。

          終止上市作為一項退出機制,是股票市場市場化運作的一項基礎性制度;上市公司的退市和上市一樣,是一項正常的市場行為。公司退市后,盡管其股票不在交易所主板市場掛牌交易,但其公司治理、財務狀況、股東權利等并不因此而改變。

          具體而言:第一,終止上市后公司仍然存在并運作,公司資產、負債、經營和盈虧等情況并不因此改變;第二,根據《公司法》規定,終止上市后公司股東仍享有對公司的知情權、投票權等股東權利,股東享有的權利不會改變;第三,終止上市后,公司股東仍可以按規定進行股份轉讓。

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